2026年开年，港股18A迎来久违的活跃期。仅前两个月，瑞博生物、精锋医疗等8家医疗健康企业相继挂牌上市。与此同时，递交招股书的企业也超过17家，数量较去年同期显著提升。

密集递表的企业中，既有已具备商业化能力的老牌药企，也有深耕抗感染、AI制药、ADC、肝病等细分赛道的创新公司，还有一些企业不乏二次递表。

尽管申报企业众多，但真正具备差异化研发路径、明确商业化前景或战略协同能力的企业又有哪些呢？

“谁最终能冲线跑出来？”这个问题眼下没有答案，但我们可以从递表企业的管线布局中，找到一些可能的线索。

从近期递表的各企业中，筛选出6家在管线布局、技术平台或商业合作方面具有代表性的企业，对其核心竞争力进行拆解，看下这些企业凭什么能成为今年众多递表书中的“少数派”。

在创新药研发的诸多赛道中，抗感染领域是一个特殊的存在。全球抗生素耐药问题日益严峻，但开发新抗生素的药企却寥寥无几。

丹诺医药，专注于治疗细菌感染和耐药性相关疾病的创新药研发。其核心技术平台为多靶点偶联分子技术，目前已建立由7个在研项目组成的管线。利福特尼唑（TNP-2198）是丹诺医药距离商业化最近的产品，也是全球首个且唯一进入后期临床开发阶段的治疗该细菌感染的新分子实体（NME）候选药物。2024年11月，远大生命科学与丹诺医药达成独家商业化合作协议，覆盖中国内地及港澳地区，显示出市场对其临床价值的认可。

此外，TNP-2092注射剂和口服制剂分别针对多重耐药菌感染和肠道菌群代谢紊乱，具备“first-in-class”潜力。

图：丹诺医药 研发管线

丹诺医药的首次递表在25年7月，在首次申请失效后仅6天再次递表。二次递表在港股18A并不罕见，但二次递表也意味着，公司距离首次递表已经过去了近8个月，而市场环境和投资者预期都在变化。尽管公司尚未有产品上市，但其管线聚焦于抗生素耐药这一全球公共卫生难题，在当前背景下仍具备较高的稀缺性。

赜灵生物成立于2019年，是一家处于临床后期阶段的生物技术公司，核心看点在于其结构生物学、AI药物设计与临床疾病模型三大技术平台的深度融合。公司目前尚未有产品获批商业化销售，但已建立起由八项资产组成的研发管线，其中两款核心产品均已进入III期注册性临床试验阶段。

图：赜灵生物 在研管线

马来酸氟诺替尼（FM）是一款靶向JAK2/CDK6/FLT3的三靶点抑制剂，主要用于治疗骨髓纤维化，计划于2027年提交新药上市申请。甲磺酸普依司他（PM）则是全球首个单药用于复发/难治弥漫性大B细胞淋巴瘤临床试验的高选择性HDAC抑制剂，IIa期研究中客观缓解率（ORR）达到69.0%，有望在2028年获批上市。对于这家企业，市场期待的是AI制药的故事能否在临床III期得到最终验证。

信立泰是这份递表名单中的一个特殊存在。已在A股上市多年，此次赴港递表谋求“A+H”两地上市，意图拓展全球化布局。

信立泰的故事，绕不开集采。公司曾因集采冲击导致核心产品泰嘉丢标，利润大幅下滑。此后，公司加速向创新药转型，目前已拥有6款已获批创新药，覆盖高血压、心衰、糖尿病等多个心肾代谢领域。同时，其在研管线涵盖GLP-1、PCSK9、siRNA、Lp(a)抑制剂等前沿方向。

图：信立泰 在研管线

对于这家走过集采阵痛、正在经历创新转型的老牌药企，市场的期待则是已上市6款创新药构筑的基本盘能否持续扩大，85个在研项目中能否跑出下一个重磅品种？

博锐生物是老牌药企海正药业的生物制剂业务部门重组而来，目前海正药业持股39.62%。博锐生物目前拥有八款已商业化产品，分为两类：六款成熟产品（生物类似药）和两款创新产品，安健宁（阿达木单抗）是公司的“现金牛”。安瑞泽（曲妥珠单抗）年销售额也在亿级别，2024年达2亿元，较2023年翻倍。2025年5月，贝达药业成为安瑞泽在中国的独家总分销商。

两款创新产品中，安瑞昔（泽贝妥单抗）是中国首款且唯一获批靶向CD20的一类创新药，倍捷乐（比奇珠单抗）是全球唯一获批IL-17A/F双靶生物药，由博锐生物从优时比引进。

图：博锐生物 在研管线

但其国际化进程仍在进行中，海外市场尚未打开。此次赴港IPO，募资重点投向创新产品商业化和产能建设，能否借资本之力完成“第二跳”，将是市场关注焦点。

亦诺微专注于基于HSV-1的新型溶瘤免疫疗法。其核心产品MVR-T3011是一种基因工程改造的疱疹病毒，可在肿瘤局部复制并诱导免疫反应。

已有多个在研产品，包括溶瘤免疫疗法候选药物MVR-T3011和MVR-C5252等，适应症覆盖多种实体瘤。虽然尚无产品上市，但其技术平台具备一定的“冷门赛道”潜力，尤其在联合PD-1等免疫检查点抑制剂方面展现出协同效应。此外，亦诺微还有围绕大健康领域展开的工程化外泌体在研产品MVR-EX系列，目前已有三款EX系列产品获得国际化妆品原料认证，分别针对皮肤修护、生发及局部减脂问题。

图：亦诺微医药 在研管线

面对临床转化周期长、成本高的情况，亦诺微能否在竞争激烈的肿瘤免疫赛道中脱颖而出？

勤浩医药成立于2014年，专注RAS信号通路和合成致死机制，构建了差异化的创新药管线。其核心产品SHP2抑制剂GH21已进入二期临床，后续还有ERK1/2、PRMT5、KIF18A等抑制剂。

公司在2026年初宣布完成超3亿元融资，松禾资本领投，多家机构跟投。尽管未披露具体BD进展，但从其技术路径看，RAS通路是肿瘤治疗的重要靶点，尤其是KRAS G12D突变已被验证为可成药靶点。勤浩医药若能持续推进关键临床试验，有望在肿瘤领域形成差异化竞争。

图：勤浩医药 在研管线

从递表到上市，往往隔着几个月的等待。究竟谁能率先走完这段路？2026年新递表的这批企业，又会有哪些名字最先出现在挂牌公告上？答案或许不用等太久。