张雪机车股权布局：73.39%控股背后的法律智慧与创业启示

从“打工”到“做主”：两张股权图看懂张雪为何离开凯越，重造张雪机车

最近机车圈最火的话题，莫过于张雪与凯越的“分手”，以及他新创立的“张雪机车”拿下世界冠军。很多朋友好奇，曾经的灵魂人物，为何要在凯越巅峰时出走？

【张雪出走前后，凯越持股变化结构图】

今天，我们用最通俗的语言，结合股权结构图，给大家讲透这背后的商业逻辑——这不是简单的“闹别扭”，而是一场关于“控制权”的终极博弈。

一、复盘凯越：张雪曾是“二把手”，却没有“话语权”

在凯越时期，张雪是当之无愧的技术灵魂，一手打造了450RR、500X等爆款。但从股权上看，他的地位非常尴尬：

持股比例：35.88%张雪在凯越的持股不到36%，属于第二大股东。

致命短板：没有控制权，第一大股东持股远超张雪，掌握着公司的最终决策权。

这就导致了一个残酷的现实：技术主要是张雪搞的，但公司往哪开，张雪说了不算。

当技术理想（坚持研发顶级发动机）与商业现实（追求利润、稳健扩张）发生冲突时，没有控股权的张雪，只能被迫妥协。

二、看懂张雪机车：这次，他把命运握在自己手里

离开凯越后，张雪创立了新公司。我们直接看这张最新的股权图，格局完全变了：

【张雪机车现行股权结构图】

1、绝对控股：张雪说了算（73.39%）

张雪个人直接持股73.3945%，是绝对的大股东、实际控制人。

解读： 在张雪机车，没有任何人能否决他的决定。从产品研发到公司战略，他拥有一票决定权，再也不用看别人脸色。

2、兄弟同心：员工持股平台（9.17%）

重庆张雪伙伴企业：持股9.17%。

解读： 这是张雪为核心技术团队设立的员工持股平台。把骨干变成股东，大家利益绑定，死心塌地跟着干，彻底解决了凯越时期“人心散了”的隐患。

3、资本加持：国资+风投背书（17.44%）

上海高信资本（天使轮）：9.17%（早期信任投资）。

浙江国资（浙创投A轮）：合计8.26%（国家队下场，看好技术前景）。

解读：张雪只出让了不到30%的股份融资，既拿到了钱，又守住了控制权。这是典型的“融资不融权”操作。

三、律师视角：这是一堂生动的“创业股权课”

张雪的两次创业，给所有创业者上了一课：

绝对控股的“双刃剑”：权力与风险的博弈

张雪的73.39%直接持股，意味着他对公司重大事项拥有绝对话语权。根据《公司法》，持股超过67%即可单方面决定修改章程、增资扩股等重大事务。这种设计让他能彻底贯彻“极致性能”的技术路线，无需再像凯越时期那样为“稳健扩张”妥协。

但作为律师，我们必须提醒：绝对控股并非万能灵药。张雪的高比例持股虽保障了控制权，却也意味着他需独自承担决策失误的风险——若产品定位偏差或资金链断裂，缺乏制衡的股权架构可能让企业陷入“一言堂”困境。

员工持股平台：绑定团队的“金手铐”与“隐形陷阱”

张雪通过“重庆张雪伙伴”持股平台间接控制9.17%股份，这显然是为团队设计的激励方案。但股权绑定若设计不当，反而会成为团队离心离德的导火索。

我们接触过一个创业者案例，效仿“员工持股平台”模式，却未明确约定退出机制。当核心技术人员离职时，因股权无法回购，导致公司股权结构混乱，甚至引发诉讼。张雪的持股平台若想真正发挥作用，必须配套完善的《股权激励协议》：明确服务年限、考核标准、离职股权回购等条款，让“金手铐”既留住人才，又不成为未来融资或上市的障碍。

国有资本入局：资源红利与合规枷锁

金华浙创金义智控和杭州浙创百舸两家国企合计持股8.25%，为张雪机车带来潜在资源协同的红利。但国企入股也意味着更严格的监管：从财务审计到重大决策，都需考虑国资管理的相关诉求或要求。

我们曾协助一家制造企业处理国企股东纠纷：因未提前明确约定相关机制，当企业需引入战略投资者时，国资股东因审批流程繁琐导致融资延迟，错失市场机遇。张雪若想最大化国有资本价值，需在《股东协议》中明确：国资的决策权限边界、退出触发条件、信息披露要求等，避免“资源红利”变成“合规枷锁”。

四、给创业者的股权设计“避坑指南”

张雪的案例给所有创业者提了个醒：股权结构不是简单的数字游戏，而是企业治理的“底层代码”。作为专注于企业股权架构设计、投融资和IPO等企业全生命周期资本运作服务的律师团队，我们建议创业者关注三个核心问题：

控制权与制衡的平衡：绝对控股虽好，但需预留部分股权池用于未来融资和团队激励。尤其，需要不断融资的科技型企业，可通过诸如“AB股”或“一致行动协议”等方式巩固控制权。

动态调整机制：股权不是“一锤子买卖”，需根据发展阶段调整。例如，创始人持股逐步下降，设计相应机制避免早期合伙人股东“躺赢”。

协议细节决定成败：从《股权激励协议》《股东协议》到《公司章程》，每一个条款都需量身定制。

最后，请记住：一个好的股权结构，不是让创始人“说了算”，而是让企业“走得远”。

本文作者系九晨财关合作律所（深圳市第一家获得批准设立的合伙制律师事务所,）知名律师潘登。如果你正在创业，或对现有股权结构有疑虑，或需要用股权激励留住核心员工，或需要股权投融资，或计划IPO等，可私信或者留言！本律师团队拥有十二年资本运作实操经验，专注于【境内外企业IPO辅导、规范运作（A股、港股等）；股权投融资，员工股权激励，股权架构设计，资本运作规划；企业上市咨询/顾问/保荐；上市公司再融资，收并购，并购或产业基金；常年法律顾问等】