从"唯一专注"到"平台卡位"：乐升半导体在万物带屏浪潮里的价值锚点

在中小尺寸TFT彩色显示控制芯片这条细分赛道上，深圳市乐升半导体有限公司（以下简称：乐升半导体）是少数把全部筹码压在单一方向的企业。2011年启动集成电路研发，2018年在深圳注册成立主体，十余年只做一件事：为家电、工控、医疗、新能源等场景提供人机交互彩屏的显示控制方案，同时也是国内唯一专注该赛道的芯片设计公司。

九晨资本论创始人（左）与乐升半导体董事长汪玉龙（右）合影

赛道卡位：一个被海外厂商把持的低渗透率缺口

乐升所在的赛道，长期被两块市场夹在中间。一块是以手机、平板、电视为代表的通用显示，由应用处理器集成GPU接管，主攻高分辨率与高算力，生态成熟、格局稳固；另一块是工业与消费终端里那些尺寸不大、分辨率适中、却要求极速开机与轻量化实时系统的屏幕，需求高度个性化，客户还需预留二次开发空间。

第二块市场过去由日系、台系厂商供给，本地技术支持薄弱、成本偏高；传统MCU方案则受限于软件开发能力，客户自行开发彩屏界面难度大、周期长、人才门槛高。痛点真实存在，替代空间也真实存在。

从需求端看，黑白屏转彩屏与万物带屏两股力量同时推进。公司董事长汪玉龙介绍，万物互联浪潮下，嵌入式小尺寸 TFT 彩屏快速渗透各类终端，家电、储能、医疗、工控、两轮车等领域人机交互需求爆发，更显示赛道将迎来高速增长。2026年，仅空调、洗衣机、微蒸烤箱、储能、两轮电动车等品类的年度目标市场容量合计已超过14亿元，且彩屏渗透率普遍仍处低位。低渗透率叠加国产替代，构成了乐升半导体公司叙事的起点：市场足够大，起步足够早，供给侧的替代对象足够明确。

乐升产品方案展示墙

生态壁垒：从卖芯片到交付完整显示平台

赛道卡位只是前提，能否兑现价值要看产品与生态是否形成闭环。乐升的答案是把"显示控制"做成一套完整交付，而非单颗芯片。

硬件层面，公司自研芯片内置32位MCU与GUI图形加速硬件，覆盖0.96英寸至10.1英寸、从240×240到1280×1024的完整产品矩阵，涉及LT163、LT168、LT265、LT758、LT768、LT779等十余个系列。核心能力集中在五类硬件加速引擎：几何绘图引擎承担矢量图形与抗锯齿渲染，把UI刷新率推至60fps；图像解码引擎支持JPEG与PNG硬件解码；2D区块传输引擎依托DMA完成局部快速重绘；图像旋转引擎免去CPU软件插值；QSPI主控接口配合DMA内存访问突破传输带宽限制。硬件承担图形运算的直接结果是，客户可以用更低规格的主控MCU完成同等显示效果，节省的是系统级BOM成本，而非单颗芯片的价差。

软件与工具链是更深的护城河。公司提供PC端开发软件、串口屏仿真软件、通讯更新软件及字库取模工具，形成UI_Editor系列工具链，2024年迭代至3.0版本。客户通过串口指令即可把显示内容推送到TFT屏，开发周期与人力投入显著压缩。配套的"保姆式"技术支持、微信与QQ技术群、样机点屏协助与视频教学，进一步降低了中小客户的研发门槛。当客户习惯了这套工具链与服务体系，极少切换供应商。知识产权层面，公司已积累自主知识产权芯片20余颗、技术专利及软件著作权50余项，法律护城河与生态粘性同步建立。

乐升串口屏芯片应用案例：美的COLMO燃气灶

价值做实：营收拐点、客户结构与量产实证

价值叙事最终要落到财务与商业化的实证上。2026年1至8月营业额已达2520万元，超过去年全年，同期净利润转正约200万元。全年预估营业额4000万元，2027年目标0.8亿元，2028年目标1.5亿元，并明确力争2029年启动IPO进程。

投资人看到这组数字的积极面。一面是拐点信号清晰：收入放量叠加利润转正，说明产品已跨过研发投入期，进入规模兑现阶段；另一面是绝对体量也呈现整体抬升趋势，信心来自于国产替代的推进速度与客户结构从中小客户向头部品牌上移。

客户结构的证据相对扎实。公司产品已服务多家知名客户，合作方名单中出现小米、美的、九阳、追觅、绿联、华星光电、京东方、Truly、BOE、Midea等终端与屏厂品牌，应用覆盖移动电源、燃气灶、净水机、空气净化器、充电桩、储能逆变器、BMS电池管理、摩托车与电动车仪表、呼吸机、血压计、美容仪、跑步机等数十个品类。客户数量与行业覆盖的广度，一定程度上对冲了单一赛道依赖的风险。

团队构成也支撑这一判断。董事长汪玉龙拥有20余年半导体研发、销售与市场经历，并具备创业运营经验；总经理张程来自台湾科技大学与台湾交通大学EMBA背景，主导过30余颗芯片从架构定义到量产交付；两位研发总监分别具备20余年嵌入式全栈开发经验与15年芯片设计经验。20年以上的产业积累，是这类细分赛道公司最难被复制的资产。

综合来看，乐升的投资价值锚定在三重逻辑的交汇处：一是赛道卡位清晰，专注中小尺寸TFT彩色显示控制芯片，避开了通用显示的正面竞争；二是生态壁垒成立，芯片、工具链、技术支持与知识产权构成了难以短期复制的组合；三是国产替代窗口打开，日系与台系厂商在中低端市场的份额正被本土方案逐步蚕食。

九晨资本论：万物带屏+AI，大显所趋

乐升真正值得关注的，是它对"万物带屏"这一命题的站位选择。当绝大多数芯片公司挤在通用算力的主战场上比拼制程与算力时，把资源投向一个需求分散、单价不高、却必须快速响应定制化的专业显示市场，本身就是一种差异化的生存策略。国产替代不是一句口号，它需要具体到某几款芯片、某一个客户、某一轮BOM成本的量化优势。乐升手中握着的是芯片、工具链与数千家客户构成的筹码，接下来要回答的问题是，能否把这份筹码兑换成可持续的规模与利润。这正是未来两年最值得跟踪的观察点。

乐升串口屏芯片应用部分行业

乐升半导体合作伙伴

（九晨财关据综合信息整理，不代表投资建议，图片来自网络）

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