足疗第一股启动IPO：一天接13万客，7000亿养生赛道等待资本校准

——老外扎堆“China Massage”，华夏良子拟赴港填补养生服务板块空白

2026年5月26日，山东卫视新闻联播画面中闪过一则签约信息：中泰证券子公司中泰国际与华夏良子正式签署上市保荐协议，计划赴港IPO。同一画面还呈现了汉方制药、科兴生物两家济南企业的签约场景。

没有路演，没有招股书，没有高调宣传，但这张签约图却引爆了资本市场和大众舆论。一家在中国街头巷尾随处可见的足疗保健连锁企业，似乎正在悄然向“足疗第一股”迈进。

老外不远万里来“按脚”，这个赛道被严重低估

在美国，一次水疗中心体验，没有200美元下不来；在欧洲，一次像样的按摩要80到100欧元；在日本，单次搓澡就要300至500元人民币。而当这些外国人落地中国，走进任何一家正规足疗店或洗浴中心，几十到两百元人民币的价格，意味着同样的服务费用只剩下海外市场价格的两三成。

这种“价格落差”，正在成为中国入境消费的新增长极。2025年入境外国人达8203.5万人次，同比上升26.4%。在各大社交平台上，“China massage”“Chinese foot massage”已成为新的流量密码，无数海外博主在中国足疗店的体验视频收获千万级播放。

这并非偶然的“薅羊毛”，而是一场由“质价比”驱动的消费迁移。有中医医院2025年1至10月服务外籍患者2538人，同比增长68.5%。一位英国网红晒出的账单显示，一项在英国需等待2年、花费约3.5万元的项目，在中国13天内、不到3000元便完成，牙科、眼科和中医理疗正成为新的“中国旅游三件套”。

有分析人士预测，足疗保健有望成为入境消费的第四块拼图。当“中药、针灸、推拿、足疗”成为海外游客的必打卡体验，这个7000亿规模的赛道在全球化维度上才刚刚起步。

行业老大冲第一股，7000亿蓝海等待校准

如果上市成功，华夏良子将填补A股和港股市场足疗保健服务板块的空白。当前，资本市场上与“按摩”相关的标的基本是按摩椅、足疗设备制造商，如奥佳华、荣泰健康，几乎没有纯粹的线下连锁足疗养生企业。

但数据揭示了这个空白的荒谬程度。2025年，中国按摩足疗行业市场规模已达7000亿元，预计2026年将突破7300亿元，用户总数接近2.5亿。这个规模，比新茶饮行业（不到2000亿元）大出整整一个数量级。而且，20至30岁的年轻人已成消费主力，00后也加入了“按脚大军”。

然而，资本市场长期缺席这个赛道。“大市场、小巨头”是足疗保健行业最贴切的标签。企查查数据显示，理疗养生门店中，单店占比高达92.5%，品牌连锁化率极低。即便华夏良子在全国拥有超过400家门店、年接待量突破5000万人次，日均超13万人，在7000亿大盘中的占有率仍然微不足道。

华夏良子此次赴港上市，以“第一股”的身份闯入资本市场，将产生深远影响。业内人士认为，这不仅意味着行业龙头迈出了资本化的第一步，更可能倒逼整个足疗保健行业加速规范化——用工合规、财税透明、服务标准等长期制约行业发展的软肋，将在上市审计的放大镜下被逐一校准。

从街头小店到全球网络，国际化已有伏笔

华夏良子的出海故事，比资本市场介入得更早。2006年，华夏良子通过ISO9000国际质量标准认证；2007年在德国设立欧洲总部，首家海外门店在巴特基辛根市开业，此后伦敦、荷兰海牙、芬兰等海外门店陆续落地。目前，华夏良子的海外网络已覆盖德国、美国、加拿大等多个国家。

这家从济南起步的连锁企业，目前商业版图已从传统足疗、SPA延伸至中医理疗、生物科技等领域，旗下拥有久木及、次第花开、本正医道等多元品牌。

值得玩味的是，华夏良子的国际化节奏，与海外游客入境的消费热潮形成了共振。当外国游客扎堆寻找“China Massage”时，华夏良子在海外已扎根近二十年，服务网络与品牌认知的双重先发优势正在显现。

“第一股”的含金量与挑战

华夏良子冲击“足疗第一股”，并非临时起意。早在2017年，董事长史蕾就曾透露计划2到3年内上市。2024年11月，公司向山东省发改委申报在香港设立浩泓投资有限公司，该主体已于2025年4月完成注册，为上市搭建了架构。

但“第一股”的光环背后挑战重重。高度依赖人工的商业模式带来持续的边际成本压力，庞大的员工规模和实体门店既是护城河也是刚性负担。此外，业内普遍存在的用工合规性和财税透明度问题，将在港股严格的审计下接受全面检验。有投行人士对上市前景持“谨慎乐观”态度——市场体量和龙头地位毋庸置疑，但盈利能力的可持续性和规范性仍有待验证。

然而，即使存在挑战，华夏良子的上市仍然具有标志性意义。中泰证券持续加大国际业务投入，曾为小米集团、法拉帝、申万宏源等知名项目提供承销服务，此次推动华夏良子赴港上市，承载着山东省政府推动鲁企资本化的政策导向。

这个数十万亿级的养生服务赛道，正在等待资本之锤的第一次敲击。当全球游客都在寻找“China Massage”时，华夏良子能否以“第一股”的身份重新定义中国养生服务的资本市场定价，值得拭目以待。