148%的利润全是假的！科创板第4家强制退市，审计机构一并被查

2026年9月11日，上海证监局向*ST卓然（688121）下发两份《行政处罚事先告知书》。一纸文书，把一家科创板公司的四年造假史彻底摊开。

经查明，公司2021至2024年年报存在虚假记载，招股书及定期报告存在重大遗漏。最刺眼的一组数字：2023年虚增利润占当期披露利润的148.33%。把造.

假部分剔除，当年实际处于亏损。*ST卓然或将成为科创板第四家因重大违法强制退市的公司，也是第二家上市后持续造假、而非IPO阶段欺诈发行的退市案例。

造假手法并不高明，却足够系统。虚构应收账款收回，用预付款名义把资金转至实控人控制的关联方，再绕回制造回款假象；浙石化试验装置未签合同、对方未确认承担，便确认收入与成本；钢管、翅片管贸易客户与供应商事先指定、资金闭环、货物空转，纯属虚构业务；连参股公司苏州圣汇的投资收益，也被协调调节到不同年度。此外，数亿元关联交易未披露，上市公司资金遭以预付款名义占用，实控人张锦红两次被监察机关留置，公司均未对外公告。

处罚已近落地。公司及相关责任人合计拟罚约5030万元，张锦红个人被罚2050万元并被采取10年证券市场禁入。更值得关注的是，证监会同时对该案审计机构信永中和立案调查，造假期间的签字会计师覆盖全部造假阶段。

这件事的意义，远超一家公司的退场。

其一，科创板"零容忍"已从口号变为常态。泽达易盛、紫晶存储2023年首批退市后，清退"害群之马"的节奏明显加快。截至9月11日，科创板被点名财务造假的公司已达5家。退市不再是小概率事件，而是注册制下优胜劣汰的硬约束。

其二，中介"看门人"不再免责。从紫晶存储案中介追偿10.86亿元、涉事银行同成被告，到中兴财光华被罚没2.4亿元、大华所合伙人因金通灵案获刑，监管正以"一案双查""追首恶、惩帮凶"压实全链条责任。审计机构若只当"盖章者"，代价是业务暂停乃至刑事追责。

其三，也是财经公关行业最该警醒的一点：信用是上市公司最贵的资产。九晨财关深耕财经公关近三十年，服务过上百家拟IPO企业。我们的体会是，财关价值的根基，是替企业把真实价值翻译给投资者，是上市之前就把信用地基打牢。*ST卓然的悲剧在于，它把本该构建信任的精力，全投进了制造假象。假象撑得了一时，撑不过四年，更撑不过监管的穿透式核查。

退市不是终点。对拟上市和已上市公司而言，这记警钟只说一件事：在资本市场，最稳的市值管理，是真实的业绩与透明的信披。把故事讲对，前提是故事本身是真的。

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