估值143亿、腾讯百度站台：AI“卖水人”无问芯穹秘密递表港交所

据彭博社10月1日报道，AI云端基础设施供应商无问芯穹（Infinigence AI）已以保密形式向港交所递交上市申请，拟募资数亿美元，最早将于2027年上半年挂牌。这家上海公司自2023年成立以来累计融资43亿元人民币，IPO前估值达143亿元，股东名单中不乏腾讯、百度、智谱等产业资本。当大模型公司的估值故事趋于饱和，AI产业链的资本叙事正转向“卖水人”。

公开资料显示，无问芯穹是中国领先的AI原生基础设施服务商，以“连接M种模型与N种芯片”的M×N技术范式为核心，通过多元异构算力调度与软硬协同优化，破解算力短缺与利用率难题。其Agentic MaaS大模型服务平台已上线160余种大模型，日均Token调用量较去年底增长超20倍，服务逾千家AI企业与科研机构。CEO夏立雪判断，AI竞争正从“模型竞赛”转入“AI生产力竞赛”，Token生产效率与价值转化将决定行业利润分配。

无问芯穹并非孤例。仅10月2日当天，智能驾驶公司寅家科技、生物试剂企业百普赛斯便相继递表。据港交所披露，截至6月底仍有559家公司排队赴港上市。从新能源、生物医药到半导体、AI算力，硬科技企业正成为递表主力，港股悄然变身为中国AI产业链的融资主阵地，港府“五年规划”亦明确支持优质新兴产业企业赴港。

与一级市场热度形成对照的，是二级市场的寒意。10月2日港股复市，恒生指数大跌2.6%，恒生科技指数盘中创出4111点新低，一年累计跌幅逼近40%。南向资金因国庆假期暂停、美债长端收益率高位徘徊，共同放大了调整幅度。143亿元的估值能否被港股市场有效承接，仍待检验。

九晨资本论认为，无问芯穹递表的意义，是AI资本化进入新阶段的信号。其一，算力基础设施接棒模型公司成为IPO主角，行业景气正从训练侧转向推理与调度侧，“卖水人”逻辑获得资本定价；其二，港股凭借18C章改革与审批提速，承接内地AI硬科技企业的上市需求，但递表潮不等于估值潮，二级市场估值修复才是融资功能可持续的前提；其三，对拟IPO企业而言，一级市场热度无法替代二级市场检验，利率环境、流动性窗口与估值锚定，将决定“上市”能否真正转化为“增值”。港股正以供给端的火热，等待需求侧的春天。

（九晨财关据综合信息整理，不代表投资建议，图片来自网络）