一年净亏15亿，发行市值350亿港元

“RISC-V第一股”奕斯伟计算今日结束招股

10月6日10时，奕斯伟计算（01256.HK）港股公开发售截止，10月9日挂牌。这家由“中国半导体显示产业之父”王东升创办的公司拟全球发售15.70亿股，发售价1.48至1.59港元，募资最多24.97亿港元，中信证券（香港）与中信建投国际联席保荐。5日午后孖展认购约13.7亿港元，公开发售超购4.5倍，9家基石锁定11.61亿港元。

定价：首次为RISC-V标价

按发行价中值测算，其发行市值约325亿至350亿港元，对应2025年24.31亿元人民币营收的市销率约12至13倍。2023年至2025年，公司营收由17.52亿元增至24.31亿元，年复合增长17.8%，净亏损累计约49亿元，2024年、2025年各亏15.47亿元和15.16亿元。低价发行预留了上行空间，也显出机构对持续失血的谨慎——这是全球首个纯RISC-V架构芯片标的。

看点：第二曲线的斜率

其基本盘是人机交互芯片，为国内最大的智能终端人机交互芯片供应商。撑起估值的是计算芯片与方案业务：收入从2023年的37.5万元升至2025年的3.20亿元，2026年一季度单季2.23亿元，R520A内核是全球首个通过ASIL-D功能安全认证的多核RISC-V内核。沙利文预计，中国RISC-V主控芯片市场将由2025年377亿元增至2030年2194亿元；但中国作为最大应用市场，国产份额仅约三成，这是它必须用订单填满的分母。

背景：港股窗口的冷热并存

9家基石中，通富微电旗下海耀实业与颀中国际在列，指向封测环节的产业协同。港股确成硬科技重要出口：前三季度118家公司在港上市，募资合计3880亿港元，中际旭创以614.22亿港元居首，排队企业逾500家。另一面，10月2日恒生科技指数收跌2.26%，盘中低见4111点，创近一年新低。募资偏热与估值偏冷并存，破发压力未散。

九晨资本论：奕斯伟计算上市的意义不在首日涨跌，而在RISC-V由产业叙事进入资本定价阶段。首根估值锚落下后，国产RISC-V公司的融资定价将参照校准。真正的观察点不是募资规模，而是计算芯片收入的季度斜率，2026年中报是第一道检验关。对排队赴港的硬科技企业，“低价发行＋产业基石＋稀缺标签”正成为亏损期公司打通港股的范式。

（九晨财关据综合信息整理，不代表投资建议，图片来自网络）