“太空AI第一股”冲刺港股：国星宇航过聆讯再获备案，114颗卫星订单在手

10月29日通过港交所主板上市聆讯，10月30日获中国证监会境外发行上市备案——成都国星宇航科技股份有限公司三天内连过两关，距离挂牌只差“临门一脚”。这家百亿商业航天独角兽，正冲刺港股“太空AI第一股”。

备案通知书显示，国星宇航拟发行不超过8409.61万股境外上市普通股，99名股东拟将合计约3.98亿股境内未上市股份转为境外上市股份（全流通）。这是公司第三次递表：2025年1月首递、2025年8月更新、2026年5月再交，历时约6个月终过聆讯，独家保荐人国泰君安国际，按常规节奏或于11月中下旬挂牌。

截至2026年10月20日，公司持有114颗待交付AI卫星订单、合约总值34.75亿元；10月14日刚通过朱雀二号改进型火箭将8颗星算卫星送入轨道。“星算计划”最终拟部署2800颗AI智算卫星，主打星上直接运行大模型，构建天基原生算力网络。卫星及相关服务收入占比由2023年的0.6%升至2026年上半年的57.7%，上半年毛利率53.3%、经营活动现金流实现净流入。

盈利仍是考题。2023年至2025年营收分别为5.08亿、5.53亿、7.03亿元，净亏损1.39亿、1.77亿、2.56亿元，三年累计亏损超5.7亿元；2026年上半年营收2.26亿元、同比降6.2%，期内亏损1.51亿元。客户集中度高企，2025年五大客户收入占比78%。2026年4月公司完成35.5亿元Pre-IPO轮融资、投后估值约115.54亿元，为商业航天卫星赛道近年最大单笔私募融资之一。

国星宇航过聆讯，是商业航天资本化的标志性节点：科创板已聚集蓝箭航天、中科宇航等火箭企业在审，卫星制造与运营端则普遍选择港股，呈现“火箭上A股、卫星上港股”的上市地分化。太空算力叙事能否撑起估值，取决于星座组网进度与天基算力的真实需求——这也是行业共同的考题。

九晨资本论

国星宇航的看点不在“造卫星”，而在把AI算力搬到天上：当地面算力紧缺成为全球性焦虑，天基智算提供了新的叙事维度，这是其获得百亿估值的底层逻辑。但硬币的另一面同样清晰——重资产星座建设、长回报周期与高客户集中，意味着“太空AI第一股”上市只是起点，商业闭环的验证才刚刚开始。对拟IPO企业而言，国星宇航的路径也提示：政策备案、港交所聆讯与Pre-IPO定价的节奏协同，正成为硬科技企业登陆港股的标准动作。

（九晨财关据综合信息整理，不代表投资建议，图片来自网络）