A+H又一股：“药王”新征程与资本市场新动向

2月14日，恒瑞医药拟港股IPO引发关注，中国证监会要求补充说明业务是否涉及外资禁止领域等事项。据港交所披露，江苏恒瑞医药股份有限公司已提交主板上市申请书，摩根士丹利、花旗、华泰国际为联席保荐人。作为 A 股市场的 “药王”，恒瑞医药此次动作背后有着诸多考量，也反映出当下资本市场的新趋势。

恒瑞医药的发展历程堪称一部中国制药企业的奋斗史。1970 年成立的它，早期靠仿制药打下一片天地。但随着行业变革，集采的冲击让仿制药市场受限，恒瑞果断转型。自 2008 年起，恒瑞全力投入创新药研发，2011 年首个创新药艾瑞昔布获批上市，此后创新药版图不断扩大，覆盖肿瘤、自身免疫疾病等多个领域。其业绩表现更是跌宕起伏，2020 年前一路高歌猛进，营收和归母净利润持续增长，成为 A 股 “核心资产”，股价也节节攀升。可 2021 年后，受多种因素影响，股价暴跌、业绩下滑。好在从 2023 年起触底反弹，2024 年前三季度成绩亮眼，总市值达 2900 多亿，再次展现出强大的竞争力。

恒瑞医药在研发上的投入堪称 “豪掷千金”。截至目前，累计研发投入超 400 亿元，仅 2024 年前三季度研发费用就达 45.49 亿元，同比增长 22%。巨额投入换来了丰硕成果，众多创新药获批上市，大量产品处于临床开发阶段，研发平台也日益完善。不过，和跨国药企相比，恒瑞的研发投入仍有提升空间，这也成为其赴港上市的重要原因之一。

此次恒瑞医药赴港上市，核心目标在于推进科技创新和国际化战略。香港作为国际金融中心，资本市场成熟，国际投资者众多。恒瑞在此上市，能拓宽融资渠道，获取更多资金投入研发，加速创新药的研发进程，提升自身竞争力。同时，借助港股平台，恒瑞可以提升国际知名度，拓展海外业务，吸引国际合作伙伴，进一步融入全球医药市场，成长为跨国制药巨头。

从更宏观的资本市场角度来看，恒瑞医药赴港上市顺应了当下 “A+H” 上市的热潮。政策层面，无论是香港证监会与联交所优化新股上市申请审批流程，还是中国证监会支持境内企业赴境外上市，都为 A 股企业赴港上市创造了良好环境。众多 A 股公司纷纷布局 “A+H” 双融资平台，一方面是为了获取更多资金，像顺丰控股此前在 A 股融资的资金投入项目后消耗殆尽，选择赴港上市补充资金；另一方面也是为了实现国际化布局，提升企业国际影响力。

九晨财关认为，恒瑞医药赴港上市，是其自身发展的关键一步，也为其他药企乃至 A 股上市公司提供了借鉴。在全球经济一体化的背景下，利用好两个市场、两种资源，是企业实现长远发展的重要途径。未来，恒瑞在港股市场会有怎样的表现，又将如何引领中国药企的国际化之路，值得我们拭目以待。