年内超20家财务类*ST：3亿元退市红线批量触发

近日，7家A股公司集体“披星戴帽”，股票简称加上“*ST”前缀。至此，年内已有超过20家公司因触及财务类退市指标被实施风险警示。2024年退市新规将主板营收门槛从1亿元提至3亿元，第二年执行，筛选效果持续显现。

7家公司集中触发，3亿元营收线成主因

本次7家公司中，5家踩中同一条组合红线——“净利润为负+扣除后营收低于3亿元”。长江投资营收2.04亿元，同比暴跌近60%，净亏损4595万元；中国高科扣除后营收仅7700余万元，净亏损1.26亿元；柳化股份营收1.37亿元，净亏损2571万元；中信尼雅营收约1.18亿元，净亏损2600万元；东珠生态扣除后营收2.90亿元，距3亿元线仅差1000万元，净亏损高达9.35-11.35亿元。另有公司因净资产为负触发风险警示。

福成股份因审计机构出具“无法表示意见”的财务报表审计报告及“否定意见”的内控审计报告，将被实施*ST及ST。但公司公开表示“不认可”审计意见，将年报延期至4月30日披露，将退市博弈从财务操作升级到专业判断争议。

线拦住了谁，又绕过了谁

3亿元红线组合指标将“利润为负且营收低于3亿”两条绑在一起，缺一不可。被拦住的5家公司，营收大多不到红线一半，核心业务已严重萎缩——长江投资物流收入骤降74%，中国高科主营几近停滞。它们并非因踩线而出问题，而是先经营恶化才踩线。

但这条红线并非牢不可破。*ST亚振原主营业务连续五年亏损，2025年8月以5544万元收购广西锆业51%股权，并表仅4个月就贡献营收3.02亿元，恰好跨过3亿元线。尽管公司全年净亏损、收购来源及关联采购受到交易所严格问询，但营收数字“达标”后，便绕开了这条线。

监管已明显升级，通过交易所问询、证监局核查、投服中心建议、审计机构谨慎把关等组合拳，层层揭穿突击增收、虚假交易等保壳手段。审计趋严成为年报季显著特征——中信尼雅正是因审计调减收入才跌破红线。

影响：劣质资产加速出清，投资逻辑生变

3亿元红线第二年批量触发，标志着退市新规从“亮剑”走向常态化执行。组合指标有效识别出营收规模过小、缺乏持续经营能力的主板公司。预计到2027年，全市场每年可能有约100家公司因各类指标退市，优胜劣汰格局逐步形成。

对投资者而言，三点警示值得关注：一是主板亏损公司营收低于3亿元应视为高风险信号；二是业绩预告大幅“变脸”的公司需警惕——柳化股份从预告盈利628万元到突发巨亏，东珠生态从营收略超线到调至不足2.9亿元；三是与审计机构存在分歧的公司，退市博弈空间虽存，但最终话语权在交易所。

九晨财关认为，3亿元线拦住了经营真正恶化的公司，但拦不住构造营收的财技。规则的进化仍在追赶博弈的进化，而投资者的理性选择，才是退市生态走向成熟的最终支撑。