腾讯、阿里、高瓴都在等：小红书秘密赴港IPO，或成近年港股最大互联网IPO

昨天，彭博社一则消息炸开了市场——社交平台小红书正准备最快在本月底前秘密向香港提交IPO申请。

据九晨财关知情人士称，若交易顺利推进，这将是近年来香港市场规模较大的中国互联网公司IPO之一。对资本市场而言，这一刻期待已久；对部分早期投资人来说，这更是一场盼望多年的退出盛宴。

凡事都有起点，也并非都是高地起平台，小红书的起点远没有今天这般华丽。

据传，2013年，毛文超和瞿芳在上海一间民居里，用一份包含7个PDF的海外购物攻略开始了创业。这份“原始”的产品形态，却精准踩中了当年中国消费者出境游与海淘的时代风口。

然后就开挂了，小红书迅速迭代：2014年上线“福利社”进军电商，2016年开放第三方商家入驻，全面升级为生活方式分享社区。通过持续深耕社区生态、扶持素人博主，小红书以差异化运营对抗短视频巨头。如今，其月活用户已超过4亿。

近期，小红书还拿下2026年美加墨世界杯转播权，开赛首日直播在线人数较赛前暴涨55倍，打破平台历史峰值。从一份PDF到估值数千亿的社交电商帝国，小红书用了13年。

好嘛，集龙珠一样，小红书背后集结了几乎半个创投圈的顶级资本。

据公开信息，小红书成立以来累计完成7轮融资。早期获得真格基金、金沙江创投、纪源资本等支持。2016年后的C、D、E轮中，腾讯、阿里双双下场，淡马锡、DST Global、高瓴资本、红杉中国等头部机构也悉数参与。

2024年最后一轮融资中，小红书估值约170亿美元。但更惊人的数字出现在二级市场——2025年9月，其估值飙升至310亿美元（约2200亿元人民币）。有媒体称，年底某笔老股转让交易中，估值一度达到500亿美元（约3500亿元人民币）。

这次IPO操作中，有一个关键热词——“秘密递表”。

2025年5月，香港证监会与港交所联合推出“科企专线”，允许科技公司在正式提交上市申请前，以保密形式递交申请。企业可在通过上市聆讯后才披露招股书，此前保持低调。

对小红书而言，秘密递表有三重优势：避免过早暴露核心商业数据；防止竞争对手提前狙击；灵活选择最佳挂牌时机。

知情人士表示，上市时间、募资规模和最终估值尚未确定——小红书仍在等待最佳发令枪。

IPO从来不是终点，而是一面放大镜。

数据显示，广告收入占小红书总营收的72%，结构单一。更令投资人头疼的是，用户在小红书种草后，往往跑去淘宝、抖音下单，站内转化率偏低。

2025年下半年，小红书进行密集调整：成立AI一级部门Dots，将海外业务独立为Rednote部门，开启国际化“从0到1”的探索，并拿下世界杯转播权。从AI到全球化，小红书试图用更宏大的故事匹配其飙高的估值。

然而，一条先天矛盾始终存在：社区的“真实感”与商业化之间存在天然张力。如何让“拔草”发生在站内，同时不稀释“种草”的纯粹感，是小红书在IPO后必须交出的核心答卷。

九晨财关认为，投资者催促小红书把握当下上市时机，是因为今年AI概念股在香港备受追捧，对传统平台形成挑战。趁估值高位完成IPO、融到更多弹药，才能在长期竞争中占据主动。

对小红书而言，IPO的意义早已超出募资本身——它是在为13年的创业马拉松画上一个阶段性的句号，同时也宣告一个更艰难的新赛段即将开始。

小红书官方尚未对上市传闻作出回应。但可以确定的是：当这家“种草社区”真正登陆港股，它带来的将不仅是一场IPO盛筵，更是对社区与商业平衡艺术的一次集中检验。

还好，九晨也行动了，前不久注册了小红书的账号，发了几篇长文，获得了一些推荐。