女博士带队闯关科创板：脑机接口第一股，比想象中来得快？

当脑电信号遇上交易所大屏，一个产业的资本化才刚开始。

9月4日，术理创新启动科创板IPO辅导，华泰联合任辅导机构。此前博睿康已获上交所受理、强脑科技已递表港交所，“脑机接口第一股”之争正式开打。

三家竞速：进度、路线与家底

博睿康领先：6月11日受理后进入问询，中信证券保荐，拟募25亿元（15.4亿投向研发），手握全球首款获批的侵入式三类医疗器械；家底同步公开——三年营收最高1.08亿元，累计净亏约3.3亿元。

强脑科技走港股：年初融资约20亿元、估值超13亿美元后保密递表，主打非侵入式，产品延伸至脑控机器人平台。

术理创新刚起步：创始人王薇系生物医学工程博士、前西门子全球核心专家，持股51%。商业化已有实单——复旦儿科医院390万元等项目；年初两月连融两轮数亿元，国家中小企业发展基金入场。

海外对标Neuralink：二级估值一度420亿美元、报价近600亿美元（约合4000亿元人民币），仍在临床验证阶段。

 一级市场先“抢跑”

上半年国内脑机接口融资超60起、总额突破70亿元，Q1已超2025年全年。资本不止投头部：成立半年的格式塔科技累计5.7亿元刷新纪录；阶梯医疗获阿里领投5亿元；佳量脑科学估值逼近10亿美元。

更反常的是老股交易：强脑科技老股受让询价一路走高、甚至高于新增资价格，近十家头部基金排队。老股折价、这里溢价，说明头部筹码稀缺，资金被迫向早期下沉。

为什么是现在：政策与工程的“双拐点”

政策端：今年首入政府工作报告，医保局设立价格项目，上海发文支持脑机接口企业上科创板，9月14日全球首个脑机接口医疗器械标准落地。

资本逻辑也在变：从“科幻想象”转向“工程兑现”，投资人按量产能力与临床确定性定价，而非创始人光环。这让博睿康、术理这类有临床数据、有订单的公司，第一次拿到匹配热度的定价。

三条起跑线，终点是同一座钟楼。

第一股的意义：行业成人礼，也是叙事拐点

对行业，第一股是成人礼，将确立披露基准与估值锚，为后来者趟出资本化路径。

对拟上市公司，真正考验在上市后。招股书一公开，亏损规模、募资合理性都会被检视——博睿康拟募资超2025年营收20倍、净亏2.3亿元，都是必答题。从一级“讲技术故事”到二级“交业绩数据”，需重建投资者沟通体系，这正是财关价值所在。

接下来看三点：博睿康问询回应、强脑聆讯进度、术理订单转化。第一股之争，更是中国未来产业资本化的一次压力测试。

（本文系综合信息整理，不代表投资价值，图片系AI生成及网络收录）