9月的港股回A阵营，连下两城。

9月11日，精锋医疗（02675.HK）公告提交A股上市辅导登记、聘任中信证券，正式启动"H+A"。一天前，AMOLED显示驱动芯片企业云英谷科技刚披露辅导备案报告。一个月内两单回A接连落地，节奏罕见。把镜头拉远，这并非两家公司的孤立动作，而是一股正在成形的资本回流潮。

回A的年内节奏，已经明显提速。据《证券日报》援引Wind数据，截至9月7日，年内已有15家港股公司披露回A相关进展，医疗保健与信息技术企业构成主力，人工智能赛道正成为新的增长极。更突出的特征是"快"：精锋医疗今年1月8日才登陆港交所，间隔不足9个月即筹划回A；云英谷科技5月底挂牌，仅三个多月便启动辅导。港股上市后火速回A，正从个案变成趋势。

放到双平台全局，这股潮流的走向更清晰。截至7月14日，含A股的港股公司累计201家，其中"先港股后A股"101家；A+H双平台总量约190家量级，近年扩容几乎由"先A后H"驱动，仅2026年上半年就新增38家。换言之，"港股回A"长期是少数路径，到2026年才明显加速，先H后A从零星个案走向科创企业的主动选择。

这场回流的意义，比单家公司上市更深远。

制度端率先破冰。科创板"1+6"改革、创业板第四套上市标准落地，叠加大湾区港股企业依规登陆深交所的专项通道，为尚未盈利的硬科技企业打通回A的合规路径。政策供给的完善，让回A从"能不能"走向"要不要"。

企业端的诉求同样实在。港股波动大、再融资空间有限，对核心业务与供应链均在内地者而言，A股交易更活跃、机构覆盖更充分、再融资工具更灵活。以精锋医疗为例，其港股挂牌后股价较发行价回落约14%，但上半年收入同比增长113.8%、海外收入占比近七成，基本面与估值出现错位。回A有望获得更公允的本土定价，并直接对接境内医院、科研院所与产业资本。

九晨资本论：市场端的连锁反应更值得关注。港股回A与A股赴港一道，正在打通沪深港三地的规则、估值体系与信息披露，缩小跨境估值差异，提升中国资产的整体定价效率。这种双向流动，正把定价权拉回互联互通的资本体系之中。