“A+H”浪潮下  小市值赴港上市急行军或遭 200 亿门槛

当宁德时代、恒瑞医药等巨头掀起 “A+H” 浪潮时，一批市值 50 亿 - 80 亿元的 A 股小公司正扎堆赴港上市。然而，传闻中赴港上市市值门槛将从 100 亿提至 200 亿的新规，给锐明技术（82 亿）、可孚医疗（78 亿）等企业浇了冷水。它们多在今年 7 月密集官宣赴港计划，政策收紧的压力已悄然降临。

政策突变：200 亿门槛重塑逻辑

2025 年以来，超 40 家 A 股公司递表港交所，30 余家启动筹备，宁德时代等 5 家千亿巨头领衔。监管提高门槛的考量明确：2024 年证监会 “支持行业龙头赴港上市” 已隐含规模要求，此次只是量化标准。

更深层原因在于港股流动性困境。中泰国际颜招骏指出：“港股缺优质 IPO，不缺项目。” 数据显示，万亿市值公司日均成交 1.57 亿手，而 50 亿以下公司仅 450 万手。小市值企业批量上市可能加剧流动性稀释，监管意在避免 “跟风上市” 演变为流动性陷阱。

小盘股急行军：7 月扎堆的焦虑

政策预期下，中小市值公司上演赴港 “急行军”。30 余家披露计划的公司中，除 2 家 6 月公布外，其余均集中在 7 月突击官宣，市值多在 50 亿 - 80 亿元，如和林微纳（63 亿）、星环科技（60 亿）、鑫磊股份（55 亿）等。

它们冲刺港股的动力清晰：港股回暖带来融资窗口，再融资更便利，也是国际化跳板。但 200 亿门槛若落地，多数企业将失去资格。

市场分化：硬核科技与套利者的分野

企业赴港前景分化明显。二级市场显示，宁德时代等硬核科技股 H 股较 A 股溢价显著，而海天味业等传统龙头遇冷。

胜宏科技堪称典范：年初至今股价涨超 350%，市值破 1600 亿，凭 70 层高精密线路板技术切入 AI 算力赛道，客户涵盖全球科技巨头。反观部分企业，如曾谋 “A+H” 的彩虹新能源，连续 17 年未分配利润为负，累计亏损 23.97 亿，审计报告屡现 “持续经营风险”。

颜招骏建议，除市值外，还应从行业、财务标准筛选 “代表中国核心竞争力的企业”。

投资者策略：在估值落差中找确定性

A+H 格局下，投资策略需调整。机构偏好鲜明：新能源、生物医药等硬核科技股基石认购率超行业均值 20%，2023 年 70% 的 A+H 股首日呈 “A 股涨、港股平”，药明康德 H 股首日涨 6% 带动 A 股新高。

但散户打新性价比存疑：券商融资费率 8%-10%，首日平均涨幅仅 5%-8%，扣除手续费后收益有限。更棘手的是估值差异：2015 年以来赴港企业平均折价 32%，50 亿港元以下公司 A 股 20 元对应港股仅 8 元。

监管提门槛正是为规避风险：防止实力不足企业成 “仙股” 后被迫退市。

九晨财关认，靠技术绑定核心产业链，扩产吸引国际订单。200 亿门槛是筛选器，真正有技术壁垒和全球化野心的企业终能跨越。资本市场全球化时代，“小而美” 需硬核技术支撑才能穿越周期，市场永远奖励价值创造者。

采写：CC（69864095@qq.com）

编辑：九晨

审核：KK

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