沃尔玛8531亿美元“转板”纳斯达克 零售巨头重塑科技估值叙事

11月20日，全球零售业巨头沃尔玛（WMT）宣布启动从纽交所转板至纳斯达克的程序，预计将于12月9日正式在纳斯达克全球精选市场挂牌交易。这笔涉及8531亿美元市值的转板交易，创下了美股史上最大规模转板纪录。

科技转型的战略对标

这不仅是交易所的变更，也是沃尔玛向资本市场发出的重要信号——沃尔玛是一家科技驱动的零售企业。

数据显示，沃尔玛近年来在科技创新领域的投入已超过百亿美元。仅2024年，该公司就与微软、英伟达联合启动了零售AI模型平台建设项目，并在全球超500家门店部署了机器人货架系统。沃尔玛首席执行官董明伦在近期财报会议上明确表示：“未来的零售竞争将围绕技术展开。”

纳斯达克的“科技磁场”效应

纳斯达克交易所为何能吸引这家扎根纽交所53年的“元老级”企业？

纳斯达克已建立起独特的科技企业生态系统，该交易所聚集了全球63%的科技上市公司，形成了显著的产业集群效应和估值溢价。

数据显示，标普500成分股中已完成转板的40家企业中，已有24家被纳入纳斯达克100指数。这意味着大量被动管理基金必须配置这些股票，流动性提升显著。

交易所竞争格局生变

沃尔玛的转板决定，正值美国交易所竞争日趋白热化之际。

一位华尔街投行人士透露：“纳斯达克为吸引优质企业，提供了包括费率优惠、高管路演资源等一揽子服务方案。”与此同时，预计将于2026年启动的德州证交所，可能进一步改变现有竞争格局。

值得注意的是，这已不是纳斯达克首次从纽交所“挖角”传统行业巨头。2017年，百事公司完成1660亿美元转板，此后股价表现显著优于同期标普500指数。

中企赴美上市路径革新

沃尔玛的转板案例，也为中国企业赴美上市提供了新思路。

“我们观察到，通过OTC市场借壳上市，再转板至纳斯达克的路径正受到越来越多中国企业的关注。”某知名律师事务所合伙人表示，“这一路径不仅上市周期缩短至6-9个月，还能为企业提供更灵活的资金运作空间。”

据统计，2025年已有66家中国企业在纳斯达克上市，主要集中在人工智能、医疗健康等创新领域。

市场影响与投资逻辑

从市场表现看，科技标签确实带来了实实在在的估值溢价。以沃尔玛为例，尽管其线上业务增速已连续多个季度保持在20%以上，但市盈率仍显著低于亚马逊等科技零售平台。

“转板纳斯达克后，沃尔玛有望被纳入纳斯达克100指数，这将吸引更多专注科技领域的投资基金关注。”摩根士丹利分析师表示，“我们预计此举将为其带来5%-10%的流动性溢价。”

财经分析机构“九晨财关”认为，沃尔玛的转板决策反映了产业与资本深度融合的新趋势。当下企业的交易所选择，已不再是简单的上市地变更，而是其战略定位与资本叙事的重要体现。在纳斯达克的科技生态中，传统企业能够更好地重构其估值逻辑，这对于正处转型期的中国企业具有重要借鉴意义。

（报道引用数据来源于公开资料，分析师观点仅供参考，不构成投资建议）