又一家中企撤回赴美IPO 九晨财关：2026年纳斯达克好像不那么香了

4月1日，高盈科技（Going International Holding）正式撤回赴美首次公开募股（IPO）申请。这已是今年以来第三家主动终止赴美上市进程的中资企业。

在此之前，主营跨境消费品的爱购控股于2026年2月撤回申请，移动互联网大数据企业乐盟互动也在同月终止了长达四年多的上市努力。多家企业相继“掉头”，引发市场对中企赴美上市路径的重新评估。

撤回潮背后的直接诱因：门槛与成本倒挂

九晨财关分析指出，表面看是企业主动撤回，实则是一笔算不过来的经济账。

以爱购控股为例，该公司于2025年3月获得中国证监会境外上市备案、同年9月SEC注册文件生效，推进一度顺畅。然而，纳斯达克已将实质上市门槛提升至1500万美元募资规模，而爱购控股原计划最高募资仅1200万美元。与此同时，美股上市后每年合规及维护成本高达100万至300万美元。

“对于中小市值中概股而言，强行上市不仅难以获得理想估值，每年数百万美元的维持成本将严重挤压经营现金流。”九晨财关认为，这种得不偿失的局面，正是企业选择在备案有效期结束前30天紧急撤回的根本原因。

合规穿透式审核：包装上市再无空间

乐盟互动的案例则暴露了更深层的问题。该公司自2021年12月秘密递表，历经四年多轮招股书更新、境内备案及监管问询，最终仍无法通过。

九晨财关认为，监管层对数据安全、股权架构、税务合规等问题的问询已穿透至业务底层。历史经营瑕疵一旦存在，几乎不可逆。“过去那种‘带病闯关’‘包装上市’的做法，在2026年的跨境监管环境下已彻底失效。”

九晨财关观点：赴美上市进入“理性博弈”阶段

针对上述趋势，九晨财关在接受采访时提出三点核心判断：

第一，合规不再是“成本项”，而是“准入证”。 企业必须在启动上市前完成彻底的合规整改，而非在问询环节被动应付。

第二，上市决策必须算清全周期成本。 募资规模能否覆盖三年以上的合规及维护费用、能否获得足够流动性，已成为比“能否敲钟”更关键的指标。

第三，直接IPO不再是唯一选项。 OTC挂牌、借壳上市、转板主板等多元化路径，正在成为中小企业赴美资本化的务实选择。尤其是优质OTC壳资源，可帮助企业以较低成本先行建立美国市场的合规记录与投资者覆盖，待时机成熟再转板。

“撤回不是失败，而是理性的回归，抑或无奈的收摊。”九晨财关表示，2026年中企赴美上市的核心关键词已转变为：理性、合规、多元。真正优质的企业仍将借助美股实现全球化发展，但“硬闯”纳斯达克的时代已经终结，有关部门的闸提不起来的原因也很多，后期再议。

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