九晨观点：百亿市值靠并购，靠谱吗

今年以来，并购重组市场愈发活跃。政策方面，从新 “国九条”“科八条” 到 “并购六条” 等一系列政策接连出台，各地也积极接力推进相关政策，为并购重组提供了有力支持。

从数据来看，截至 11 月 13 日，今年以来已有逾 190 家 A 股上市公司对外披露了资产重组相关事宜，9 月 24 日 “并购六条” 发布以来，就有 120 家左右上市公司发布了重组相关公告。

民间有“”打不过就加入他”，更有“懒得打收了他”的说法。市场参与热情高涨，科技板块成为并购重组的高发地。较多上市公司披露了投资设立产业基金相关信息。股权投资机构积极参与，投行加大业务投入并挖掘潜在机会，企业也纷纷加大力度寻找合适的并购标的。

在企业资本市场发展的宏大版图中，为什么要并购，到底怎么样并购呢？特别行业流传有“十亿市值靠业务，百亿市值靠并购，千亿市值靠爆发业务和并购”的说法，靠谱么？

并购如同一把锋利的手术刀，精准地重塑着企业的边界与格局，成为现代商业世界中实现快速扩张与转型升级的重要策略。作为公司高管需要深入理解并购的奥秘，掌握开启企业战略新征程的钥匙。

并购，简而言之，是指企业之间通过一系列复杂的交易行为，实现资源的重新整合与优化配置，从而达到增强市场竞争力、拓展业务领域、提升企业价值等战略目标。在当前经济环境下，并购已成为企业发展过程中不可或缺的重要手段，尤其在经济波动时期，并购活动更为频繁，它与资本市场的周期相互呼应，共同推动企业在浪潮中奋勇前行。

企业并购的分类方式丰富多样，每一种分类都蕴含着独特的战略考量与商业逻辑。

按行业划分，并购可分为横向、纵向和混合并购。

横向并购发生在同行业竞争对手之间，像滴滴收购快的打车，通过整合双方资源，迅速扩大市场份额，消除竞争压力，实现规模经济效应，从而在激烈的市场竞争中占据更有利的地位。纵向并购则聚焦于产业链上下游企业，以医药物流企业为例，面对行业毛利率低、渠道主导的困境，通过并购上游医药生产企业获取关键资质和产品，构建起完整的 “生产 - 物流 - 销售” 产业链，还可进一步向下游延伸，开拓医疗集团的宏伟版图。混合并购涵盖相关多元化和无关多元化两种类型，360 收购酷派手机是相关多元化的典范，助力企业从 PC 端向移动端实现战略转型；而无关多元化则体现为不同行业企业间的并购，旨在突破行业局限，探索全新商业模式。

从收购意愿角度看，善意收购与恶意收购截然不同。善意收购基于双方友好协商，共同推进并购进程；恶意收购则未经目标公司董事会、股东会同意强行介入，以夺取控制权为唯一目的，如 2015 年底的宝能举牌万科事件，引发资本市场轩然大波，也促使上市公司更加重视反收购措施的构建。

在交易方式上，协议收购以其程序简便、风险可控的优势，通过与目标公司协商达成共识；要约收购则更为直接，收购方直接向目标公司股东发出要约，当持股比例达到 30% 时需发起强制要约，这一制度起源于英国，旨在保护中小股东在并购交易中的合法权益。

此外，按照法人地位变化、并购主体以及收购方式等维度，并购还可细分为吸收合并、新设合并、收购控股、直接收购、间接收购、管理层收购（MBO）和杠杆收购（LBO）等多种类型，每种类型在不同的商业场景中发挥着独特的作用。

九晨财关认为：对于企业高管而言，熟练掌握并购的各类知识，不仅能在日常工作中敏锐洞察市场动态，为企业决策提供精准支持，还能在企业战略规划、资本运作等关键领域发挥核心作用，助力企业在复杂多变的商业环境中实现可持续发展，迈向更为广阔的未来。

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